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从金融视角看信托业务:资产管理业态

发布时间:2022-06-28        点击数:720

中国引入信托法,并非因为民事信托的需要,而是为了满足金融的需求。在中国,不是信托法律出台之后诞生了信托业,而是金融的需求催生了信托法律。在实务中,“信托行业”“信托业务”这样的命名使信托作为一种金融业态,与信托法律关系的联系过于显性,因此我们经常使用,其实这过多地使用了法律的术语来描述我们的行业。这种术语上的偏差,容易使我们忽略信托业的第一属性:金融。

我们认为,只有在金融的体系下,用金融的术语来描述信托业务,才能准确表现信托业的商业逻辑,才能为我们的客户提供符合商业需求的业务说明,才能被国内外金融业同行准确理解,也才能更好展望信托业的发展方向。而在信托法的框架下,用信托法的语言来定义、描述信托业务,显然是“身在此山中”,难以表现业务的本质。

从金融的角度来看待信托业务,信托业务就是“信托关系+资产管理服务”的概念。信托关系只是信托业务的基础法律关系,信托公司在信托关系基础上附加各种不同的资产管理服务,才构成信托业务(见图1–8)。而且,从商业的角度看,是附加的部分,而非信托,才是信托业务最为核心的内容,才是信托业务价值之所在。我们想要探讨的是:信托公司在信托业务中提供了哪些资产管理服务?

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图1–8 信托业务——信托关系+资产管理

在现代社会,资产管理行业已经成为规模巨大、结构复杂、分工精细的行业,参与者形形色色,业态林林总总。

OCC监管文件把资产管理业务划分为传统的受信服务、零售经纪业务、投资公司服务、托管和证券代持服务等。

在世界贸易组织《服务贸易总协定》的《关于金融服务的附件》中,这样定义资产管理:“资产管理,如现金或有价证券管理,各种形式的集体投资管理,养老基金管理,保管和信托服务。”

随着专业化分工的深入,在资产管理的链条中,发展出零售经纪、财富管理、资产管理(狭义)、投资银行、托管运营等多种金融业态。按照逻辑顺序,可分解如下(见图1–9)。

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图1–9 资产管理业务全链条



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      根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》规定,"合格投资者"是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。

    (一)具有 2 年以上投资经历,且满足以下条件之一:家庭金融净资产不低于 300 万元,家庭金融资产不低于 500 万元,或者近 3 年本人年均收入不低于40 万元。

    (二)最近 1 年末净资产不低于 1000 万元的法人单位。

      前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

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中国引入信托法,并非因为民事信托的需要,而是为了满足金融的需求。在中国,不是信托法律出台之后诞生了信托业,而是金融的需求催生了信托法律。在实务中,“信托行业”“信托业务”这样的命名使信托作为一种金融业态,与信托法律关系的联系过于显性,因此我们经常使用,其实这过多地使用了法律的术语来描述我们的行业。这种术语上的偏差,容易使我们忽略信托业的第一属性:金融。

我们认为,只有在金融的体系下,用金融的术语来描述信托业务,才能准确表现信托业的商业逻辑,才能为我们的客户提供符合商业需求的业务说明,才能被国内外金融业同行准确理解,也才能更好展望信托业的发展方向。而在信托法的框架下,用信托法的语言来定义、描述信托业务,显然是“身在此山中”,难以表现业务的本质。

从金融的角度来看待信托业务,信托业务就是“信托关系+资产管理服务”的概念。信托关系只是信托业务的基础法律关系,信托公司在信托关系基础上附加各种不同的资产管理服务,才构成信托业务(见图1–8)。而且,从商业的角度看,是附加的部分,而非信托,才是信托业务最为核心的内容,才是信托业务价值之所在。我们想要探讨的是:信托公司在信托业务中提供了哪些资产管理服务?

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图1–8 信托业务——信托关系+资产管理

在现代社会,资产管理行业已经成为规模巨大、结构复杂、分工精细的行业,参与者形形色色,业态林林总总。

OCC监管文件把资产管理业务划分为传统的受信服务、零售经纪业务、投资公司服务、托管和证券代持服务等。

在世界贸易组织《服务贸易总协定》的《关于金融服务的附件》中,这样定义资产管理:“资产管理,如现金或有价证券管理,各种形式的集体投资管理,养老基金管理,保管和信托服务。”

随着专业化分工的深入,在资产管理的链条中,发展出零售经纪、财富管理、资产管理(狭义)、投资银行、托管运营等多种金融业态。按照逻辑顺序,可分解如下(见图1–9)。

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